La inflación de septiembre cerró en 1,9% y alimentó la expectativa de un sendero en zigzag hasta bien entrado 2027

El índice de precios al consumidor de septiembre se ubicó en 1,9% y consolidó un comportamiento que los especialistas consultados describen como un recorrido en zigzag, con meses de baja seguidos de meses de suba, sin que se perciba aún una tendencia sostenida a la desaceleración. La cifra se conoció en un marco en el que las proyecciones privadas coinciden en señalar que ese patrón se mantendría durante varios meses más, al menos hasta bien entrado 2027.

De acuerdo con el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica el Banco Central, las estimaciones del panel de analistas para los próximos meses son las siguientes: 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre, 1,6% en enero de 2027, 1,6% en febrero de 2027 y 1,7% en marzo del mismo año. En ninguno de esos períodos la mediana de las proyecciones desciende del 1,6% mensual, lo que configura un piso relativamente alto para la dinámica inflacionaria de corto plazo.

Los mecanismos que sostienen la inercia

Detrás de esa oscilación operan varios mecanismos que trasladan los aumentos ya registrados hacia los meses siguientes. Las jubilaciones, las tarifas de servicios públicos, las cuotas de la medicina prepaga, los alquileres y las paritarias salariales se ajustan en función de la inflación efectivamente ocurrida en períodos previos. Esa lógica de indexación hace que los incrementos de un mes no desaparezcan, sino que reaparezcan, con distintos rezagos, en los bolsillos de los hogares en los meses posteriores, alimentando lo que los economistas denominan inflación inercial.

A esa inercia se suma la recomposición de los precios regulados, que en lo que va del año acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% registrado por la inflación núcleo, es decir, el componente que excluye estacionalidad y regulados. La diferencia de casi diez puntos porcentuales entre ambos indicadores muestra que los rubros administrados continúan presionando sobre el índice general, incluso cuando otros componentes muestran un ritmo más moderado.

Factores estacional y voces del ámbito económico

• La estacionalidad aporta saltos puntuales: rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras concentran sus aumentos en determinados momentos del año, lo que interrumpe la tendencia y genera variaciones que no responden a la dinámica general de los precios.
• Los precios de la nafta y de la carne están expuestos a factores climáticos y a las cotizaciones internacionales, por lo que pueden introducir variaciones adicionales en cualquier mes del calendario.
• La indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflación pasada en distintas proporciones y plazos, lo que reproduce la inercia en el corto y mediano plazo.

“Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial. En los procesos de estabilización de la región que lograron resultados, la baja a un dígito anual tomó más de tres o cuatro años.”Juan Manuel Telechea, economista

“Un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia.”Diego Piccardo, Fundación Libertad y Progreso

El panorama que describen los analistas consultados apunta a que el descenso de la inflación, más que una línea descendente, tomará la forma de una meseta con oscilaciones dentro de un rango estrecho. Las expectativas del REM, sumadas a las advertencias sobre la persistencia de la indexación y al peso de los precios regulados, configuran un escenario en el que el 1,6% mensual aparece como un piso difícil de perforar en el horizonte inmediato, con una convergencia hacia tasas más bajas que, según los especialistas, recién podría consolidarse más allá de los primeros meses de 2027.